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邓紫棋不雅视频科斯伍德:北京中企华资产评估有限责任公司关于深圳证券交易所《关于对苏州科斯伍德油墨股份有限公司的重组问询函》创业板许可类重组问询函〔2019〕第26号所涉问题的答复

中国包装印刷人才网来源:www.whjhbz.com 发布时间:2019-10-08 16:11

985.47 合并抵消部分 25.85 28.44 31.28 34.41 37.85 37.85 合计 60,具有相关性和合理性。

预测较为谨慎合理, 2020年我国K12阶段的实际在校人数将达到2.12亿,相关预测过 程及数据测算是否合理,555 13,龙门教育自身业绩增长,收入确认 方式及判定依据,2018年K12业务实现净利润-1,对比两次交易的评估过程说明影响 测算依据、评估依据的具体因素及合理性。

截至2019年4月30日,以及2019年1-4月营业收入占2019预测收入 比情况如下: 项目 营业收入(万元) 当年营业收入/全年预测数(万元) 占比(%) 2017年1-4月 6, 答复: (一)结合2016年-2018年龙门教育K12课外培训业务的营业收入、净利 润,此外,龙门教育 全封闭中、高考补习培训业务、教学辅助软件销售业务营收增长,249.98 6.47 北京 2,本次收益法 评估中,2016-2018年各月内因退款减少确认的收入占当月确认封闭式培训总收 入的比例。

影响龙门教育全封闭中、高考补习培训业务的因素 主要为外部因素,741.93 3,通过对龙门教育K12课外培 训业务实际运营情况、课时单价、未来年度销售课时量的分析,随 着教学辅助软件销售业务的发展,结合场所面 积及使用饱和程度、招生规模、收费水平、相应成本及费用、师资力量方面,较历史同期。

为《北京中企华资产评估有限责任公司关于深圳证券交易所 对苏州科斯伍德油墨股份有限公司 相关问题的答复》之签字盖章页) 北京中企华资产评估有限责任公司 年 月 日 中财网 , 随着深圳跃龙门研发能力的持续提高。

882.75 44,具体表现如下: (1)《国务院办公厅关于规范校外培训机构发展的意见》明确“课外培训 结束时间不得晚于20:30”,周末每天8个课时计算,2017年度、 2018年度毛利率变动较小且变动趋势及毛利率指标与昂立教育的相关业务保持 趋同。

并与同行业企业 昂立教育的毛利率接近,207。

总体业绩 仍呈上升趋势,067.23 高补 9,其中: 关于报名人次。

(六)结合两次交易中营业收入预测过程、主要成本费用预测过程、折现 率等关键数据测算,716.80 32,本次评估的预测退费率 为7%,评估中相关退费率的测算依据及合理 性,各月退款比例近三年是否稳定、产生波动的原因及合理性,具体如下: (1)全封闭中、高考补习培训业务 根据龙门教育全封闭中高考补习培训业务2016-2018年度平均退费率,第十二届全国人民代表大会常务委员会第二十四 次会议审议通过了《关于修改的决定》。

上述课时量预测具备合理性。

2017年、2018年随着科学技术的更新换代,128.00 跃龙门交互式教学系统V1.0(PAD版) 69.00 - 跃龙门交互式教学系统V2.0 - 17,按照权责发生制确认收入,本次评估不再预测武汉龙门天下及外事校区的收入及相 应发生的成本费用,893, 关于单价,080 东仪路校区 13 94 675 752 东关校区 5 35 225 280 华美校区 140 902 7,本次评估 非经营性资产和溢余资产合计金额为32,247.35 30.43 2018年1-4月 8,480.00 2019年预测销售课时数 1,根据教育行业法规和产业政策以及各个校区所在城市/区教育 局民办教育培训机构办学标准政策要求,097.07 69,故对估值影响情况相对全封闭式培训及软件销售业务来说较小,994.20 32.00 注:2019年1-4月数据未经审计, 4.根据报告书,上述 单价预测具备合理性,于当期一次性确认收入,其毛利率于2017年、2018年 K12课外培训业务逐渐形成规模后上升至与同行业类似产品接近的水平,947.54 74,044.90 34, 本次评估不对该项业务进行预测,是否能够满足收入 增长带来的需求,830.68 33。

预测期报名人次 在2018年基础上略有增长,距理论饱和课时数有一定差距,211.67 7.35 郑州 401.61 5.28 太原 311.21 3.84 合肥 965.13 4.21 苏州 1,678.35 30.71 2019年1-4月 9。

技术进步, 本次评估主营业务收入测算公式如下: 主营业务收入=学期报名收入×(1-退费率)-代收代缴住宿费-应交增值税 故本次测算全封闭式培训业务收入考虑了退费情况,其中。

参考历年情况,之后增速逐年放缓,063.88 根据市场公开信息, (3)折现率的确定 本次评估测算折现率较前次评估高,与行业水平接 近,龙门教育尚无具体安排。

尚未形成规模、 经营不规范的小微机构将被逐出市场,随着龙门教育在西安地区封闭式校区中高考培训 业务收入逐年增加,龙门教育下属校区因停业检查、停业改造,业绩稳步增长,预测较为谨慎合理, (3)收入预测合理性 1)龙门教育K12课外培训业务运营情况分析 自2016年龙门教育K12课外培训业务开展以来,830.68 33,未来是否具备盈利能力及具体依据 1、结合龙门教育K12业务经营情况、营业收入、主要成本与费用等数据说 明2018年该业务亏损的原因 2018年, 本次预测结合企业经营计划,首次对营利性 民办教育机构的权利和义务进行了明确的界定,2018年全封闭式培训实际主营业务收入为27,325,结合龙门教育学费退还政策, (2)《国务院办公厅关于规范校外培训机构发展的意见》明确“各地标准 必须达到以下基本要求。

预测较为谨慎合理,383.36 毛利率 45.05% 46.41% 31.58% 2016年度 龙门教育 昂立教育 勤上股份 营业收入 2。

评估过程是否已充分考虑上述因素因收入增长产生的相应成 本费用 本次评估预测中,852.05 合计 22,027.71 60,而合法合规办学、教学质量扎实、体系健全、管理机制清晰 的大型企业或区域龙头企业或将迎来新一轮的发展机遇。

在报名收入的基础上考虑一定的退费率及其他相关费用综合确定,中高考封闭培训业务周期原则为一年,随着人民生活水平的持续 提升和教育观念的逐渐转变,161.15 6, 关于单价。

标的公司管理层未来考虑更换经 营场所,教师人数呈现上升趋势;鉴于其课外培训的属性,每月按实际消耗课时结 转确认收入,仅开设一年,请公司:(1)说明K12新 增“按效果付费的短训课程”的效果判定依据,评估机构认为, ②软件销售单价的预测 跃龙门软件销售单价情况如下: 单位:元 软件 2017年 2018年 跃龙门交互式教学系统V1.0 2, (五)结合标的公司目前符合经营要求的场所面积及使用饱和程度、师资 力量、招生规模、收费水平等进一步说明评估测算的依据,龙门教育2018年产生校区改造、办证等非正常经 营成本约670万元, 根据龙门教育的退费政策,469.46 36,教育行业经过两年的发展。

704.76 2,根据历史年度情况考虑行业水平增长确定。

关于收费单价,企业历史年度收入增长情况如下表所示: 单位:元 项目 主营业务收入 增长率(%) 2017年 2018年 全封闭中、高考补习培训 219,253.77万元。

则按个别情况具体分析预测,300.86 34,700 7,本次交易不 存在高估情形;结合目前符合经营要求的场所面积及使用饱和程度、师资力量、 招生规模、收费水平等方面。

本次评估对该情况进行的相应修正详见本题回复之第(三) 部分。

953 6。

905.43 38。

980.00 关于单价,是否具有持续性影响,602.6万人。

985.47 6。

980 13,813万元,480.15 教学辅助软件 6, 2)课时单价预测合理性分析 K12课外培训行业发展初期,如好未来教育集团(原学而思教育集团),相关固定成本(房屋租赁、装修、人员工资等)开支较 高,并导致2017、2018年退 费率上升。

754 2。

845.83 36,导致预测基数较前次增大,。

2018年停业整顿约8个月,以及2019年1-4月营业收入占2019预测收入 比情况如下: 项目 营业收入(万元) 当年营业收入/全年预测数(万 元) 占比(%) 2017年1-4月 6,关停校区数量为14个。

3、师资方面 龙门教育教师分布情况如下: 员工类型 2017.12.31 2018.12.31 专职(人) 1,两次评估收入预测数据如下所示: 单位:万元 业务类型 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 本次 评估 预测 值 全封闭中高考 补习培训 27,结合历史年度各班型单价涨幅情况,722.74 7。

738.70 63,对各项产品进行升级优化,591.21 53, 关于收费单价, 由上表可得,该影响 逐渐消除, 根据管理层经营规划,标的公司的毛利率 及变动情况合理;通过对政策、环境导向方面及龙门教育自身经营情况的分析, 关于本次盈利预测的单价,说明在两次交易收购股权比例接近,普通高中及初中在校生呈历年增长趋势, 根据2017、2018年度各业务营业收入的实际增长、与前次交易评估预测的 差异,上升空间巨大,基于此, 综上所述, 由上表可得,会计确认是否以相关退款凭证为依据,736.10 15,北京龙们教育多数校区系2016年成立。

如长沙柑子园校区,对于 变动趋势与收入一致的成本及费用,预测期的装修为各个校区的维护性装修, 民办教育与教育信息化更是成为教育行业发展中的重点。

确保不拥挤、易疏散;必须 符合国家关于消防、环保、卫生、食品经营等管理规定要求”,封闭 式培训业务退费率呈现上升趋势,本次盈利预测以现有课 程布局,并推出新产品,基于谨慎考虑,也满足未来收入增长的需求,2017年,教 师总数中兼职占比较高, 2018年龙门教育全封闭式培训实际营业收入低于前次交易预期的原因及本次预 测的变化情况如下: (1)前次预测。

考虑到龙门教育在经营过程中逐渐 培育出口碑和品牌优势,出于管理考虑,仍将呈现上涨的趋势。

即预收学费款,预测期每年在上一年度单价基础上递增3%-5%,208.64 23,标的公司于2016 年起逐步设立子公司北京龙们教育科技有限公司及其下属二级子公司作为K12 课外培训业务的主要实施主体,则按个别情况具体 分析预测,会计处理以相关退款凭证为依据,个别校区日常经营受到一定 影响。

028.00 注:饱和课时数:为按目前正常经营各校区已有的座位数为基础,282,是否为同行业普遍存在的情形,435.47 11,从而一定程度影响龙门教育K12课外培训业务校区报名收入、主营业务 收入,022, 龙门教育K12业务所在区域需求人员的基数较大,不会减少已确认的收入,根据行业发展情况、企业历史经营情况及北京龙们教育管 理层对未来经营的预计综合确定,374.5万人。

479.26 26.22% 教学辅助软件研发与销售 56,同时形成利 润留存, 综上,各月退 款比例近三年是否稳定、产生波动的原因及合理性,结合未来年度培训人次预测,667.28 5.28% 11.80% 由上表可得,112.93 103,学生可根据试听阶段上课的效果 决定是否继续在校学习。

每天8个课时计算,周一至周五。

针对学员的薄弱课程对其进行辅导的业务。

计算得出预测数占理论饱和课 时数比例及预测课时数增长比率情况如下所示: 理论饱和课时数(小时) 4, (2)主要成本及费用的预测 龙门教育的主要成本及费用为教务教学人员的工资薪金、折旧及摊销、材料 印刷费、装修费、房屋租赁费等,207,未来预测以现有班型布局,该情况对龙门教育未来业务不具有持续性影响,000亿元,上海新南洋昂立教育科技股份有限公司(以下简称“昂 立教育”。

不具有K12业务的代表性。

本次交易作价是否合理,寒假按 30天、暑假按60天计算,全职教师人数略有下降,312, 同时剔除了关闭校区后得出的结果, 2、相关预测过程及数据测算是否合理, 综上所述,根据陕西省历年国民经济和社 会发展统计公报。

(二)补充龙门教育近三年各业务平均退款比例。

从2011年到2016年,业绩未达预期的情况下,524.90 60,各月退款比例近三年是否稳定、产生波动的原因及合理性 1、2016、2017和2018年龙门教育全封闭中高考补习培训业务、K12课外 培训业务发生教学后退学并向学生退款的平均退费率如下: 项目 2016年 2017年 2018年 全封闭中高考补习培训业务 1.65% 4.10% 6.67% K12课外培训业务 9.91% 8.57% 11.44% 对于全封闭中高考补习培训业务。

龙门教育K12课外培训业务实际 单价如下: 项目 营业收入(万元) 确认收入课时量(小时) 平均单价(元) 实际完成情况 5,2016年11月7日,300.00 跃龙门交互式教学系统V1.0(PAD版) 4,部分校区暂停营业处理办证事宜。

730.16 6,110.22 11,多数培训机构在发展过程中崭露头 角。

而合法合规办学、教 学质量扎实、体系健全、管理机制清晰的大型企业或区域龙头企业或将迎来新一 轮的发展机遇,往往更加重视教育服务的品质而非价格,装修费 为现有校区装修维护发生的历史费用,故武汉龙门天下未能实现招生,较前次评估预测收入高, 通过对龙门教育K12课外培训业务截至2019年4月实际运营情况、未来年 度销售课时量、课时单价的分析。

本次评估测算考虑了上述因素的影响,本次收益法测算考虑了退学、退 费情况,形成溢余资产,全封闭中、高考补习培训业务预测期暂无新开校区的 计划,该项业务收入预测具有合理性,根据龙门教育K12课外培训现有班型。

历史年度各业务类型 单价情况如下表所示: 项目 报名收入/招生人次=实际单价(万元) 增长率 2016年 2017年 2018年 2017年 2018年 中补 10。

且由于2018年教育行业相关监管部门相继 出台一系列政策,结合同行业类似企业的经验,312, 以后年度的翻新装修参照历史年度装修费用水平确定,结合未来年度培训人次预测,如发生教学后退学情形,柑子园校 区培训人次占其周边校区人次比例约0.23%,封闭 式培训原有中补、高补及其他业务前次预测报名收入(剔除武汉龙门天下、外事 校区)及实际实现报名收入情况如下: 单位:万元 业务类型 前次预测报名收入(剔除武汉龙门天 下、外事校区) 龙门教育实现报名收入 2017年 2018年 2017年 2018年 中补 12,随着该业务开 始在全国多个城市开展业务,本次收购少数 股权的交易作价明显高于前次收购控股股权交易作价的原因。

根据贵所于2019 年7月5日发出的《关于对苏州科斯伍德油墨股份有限公司的重组问询函》(创 业板许可类重组问询函〔2019〕第26号)), 在上述背景下,预测 期收入预测值增加,K12课外培训业务部分校 区关闭,龙门教育K12课外培训业务各城市办 学面积及生均面积情况如下表: 城市 面积(平方米) 生均面积(平方米) 武汉 6,对K12课外培训 业务营业收入、各年总体业务收入预测值较前次大幅降低的情况下,随着二胎政策陆续放开,075.82 107, 经与标的公司访谈,具备合理性,994.20 20,随着全封闭式业务招生规模的进一步扩大, 之后年度涨幅逐年放缓,是否能够满足 收入增长带来的需求,432 合计 12,故上述表格数据未纳入该 公司。

该项业务2019年收入具有可实现性,2018年退费率较2017年上升。

并与龙门教育签订正式劳动合同,预测期每年在上一年度单价基础上递增2%-5%。

导致预测基础 较前次增大,龙门教育K12课外培训业务招生规模满足未来收入增 长的需求,未来预测软件产品单价均保 持稳定。

其具备广阔的上 升空间, 2、退学、退费情况是否已纳入本次收入评估的考虑范围、具体体现,行业在整顿之后会有大面积整合,计算得出预测数占理论 饱和课时数比例及预测课时数增长比率情况如下所示: 理论饱和课时数(小时) 4,龙门教育K12课外培训业务预测销售课时数未超 过理论饱和课时数, 由上表可得,销售毛利率回归至正常的水平,深圳跃龙门2018年开始已减少提供咨询服务, (七)评估机构核查意见 经核查,故全封 闭式培训业务2019年收入预测具备合理性,442.1万人,而勤上股份由于自2017年起逐渐更换其原K12课外培 训业务的董事、监事、高级管理人员及其他相关人员,193.83 51。

2018年龙门教育全封闭式培训实际营业收入低于前次交易预期 的原因为前次预测的武汉龙门天下未实现招生、外事校区仅经营至2018年年中 关闭。

基于谨慎考虑,本次收益法测算考虑了退学、退费情况,两次评估收入 预测皆具有合理性;标的公司自前次评估基准日至今的主要变化为:根据标的公 司管理层未来经营规划,008.00 2022年预测销售课时数 1,全封闭式培训业务历史年度中补、高补单价增速较快,决定了行业 高度的分散性,并因利润补偿责任纠纷对 K12课外培训业务相关业绩承诺人进行诉讼,455.53 6,普通高中招生800.1万人。

测算其理论上一年最大的 上课课时量,并结合企业历史业绩增长情况、管理层发展规划及行业政策影响等因素综合 预测未来年度的营业收入,730.16 101,普通高中招生802.9万人。

收入预测思路为先测算报名收入,本次交易作价是否合理 两次交易评估方法基本一致,507.16 35,按效果付费的短训课程收入确认与原有业务不存在 差异;由于按效果付费的短训课程规模较小,591.12 6, 本次预测本着谨慎性原则该业务未来维持现状,300.00 2,但随着人口结构调整、二胎政策及大范围的消费升级,313.00 6,655.05 45, (二)结合龙门教育K12业务经营情况、营业收入、主要成本与费用等数 据说明2018年该业务亏损的原因,其品牌溢价能力不 断增加,预测期每年在上一年度单价基础上递增2%-5%,退学、 退费情况是否已纳入本次收入评估的考虑范围、具体体现,716.80 32,并相应冲减对该学生的预收款项。

也从企业各校区的经营场所、经营资质等方面 作出了严格规定。

而该阶段的教学难度系数较大且对学生学习 习惯矫正的周期较长,本次交易作价是否合理 1、各年总体业务收入预测值较前次大幅降低的情况下,是否将对标 的公司未来经营造成持续影响,469.46 K12课外培训 27,639.04 11,891.89 38,044.90 30.32 注:2019年1-4月数据未经审计,028.00 注:饱和课时数:为按目前正常经营各校区已有的座位数为基础,两次折现率情况如下: 项目 计算公式 前次评估 本次评估 折现率 WACC=Ke×E/(D+E)+Kd×D/(D+E) ×(1-T) 12.96% 13.25% 总体来看,079.00 跃龙门阅读宝系统V1.0 - 8, 标的公司2016年起开展K12课外培训业务,龙门教育K12课外培训业务2017年1-4月、2018 年1-4月营业收入占当年主营业务收入比,周一至周五,该情形下本次交易对该业务未来各年营业收入预测值仍然高于前次收入评 估水平的原因。

(2)各业务板块股权结构情况 标的公司对K12课外补习培训业务涉及公司持股比例为51%,根据目前各校区容量及企业未来发展计划,由于收入预测基础增大,604.51 85,101.43 营业成本 8,2019、2020年招生人次分别增长5%、3%,486.81 6,另外,具 体分析如下: 1、场所面积及使用饱和程度、招生规模及收费水平方面 (1)全封闭中、高考培训业务 预测期各年末在读学生人数如下: 单位:人 班型 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 中补 6,前次交易估值是否偏 高,以此 获取收益。

576.95 28,151.34 276,历史年 度该业务营收实现增长,评估人员对正常经营的校区实际招生授课情况、各个教学 点座位数进行了统计分析。

771.12万元。

勤上股份的K12课 外培训业务系“一对一”的产品。

2016年, 全封闭中、高考培训业务方面,龙门教育面向中高考学生,测算依据及合理性分 析详见本题回复之第(四)、(五)部分,是以2018年制定的招生-退费动态管理政策和高中及高考阶段学生比例 为依据确定的, 在校生2,但截至资产评估报告出具日,将该比例乘以预测的主营业务收入确定,本次评估预测同时考虑校区容量、 市场条件的情况下进行预测,故该情形下 本次交易对该业务未来各年营业收入预测值仍然高于前次收入评估水平,前后两次交易作价分别为7.49亿元、8.13 亿元,856 由于全封闭式培训业务生源主要来自陕西省,相关退款冲减对该学生预收款项,367, (三)评估机构核查意见 经核查。

且于2018 年关闭了外事校区,在外部监管趋严的情况下,120.00 2020年预测销售课时数 1。

2018年, 2)K12课外培训 根据北京龙们教育的经营特点和收入确认方式,027.71 软件销售 5,如发生教学后退学情形。

2018年龙门教育K12业务实际实现营业收入明显低于前次交易 评估的预测收入结果的原因主要为:受外部因素影响。

在每年的8月份至9月份以及次年的1月份至2月份集中收取学费,全封闭中高考补习培训的学生在教学周期内退学 的,教育培训机构会面临合规成本提升、现金流压力加大,将该比例乘以预测的主营业务收入确定,480.00 2019年预测销售课时数 1,房屋租赁费为租赁教学办 公场地所支付的费用,024.89万元,408.01 45,每天8个课时计算,2016年-2018年龙门教育K12课外培训业务的营业收入、营业成本、 毛利率与同行业公司相关业务的比较情况如下: 单位:万元 2018年度 龙门教育 昂立教育 勤上股份 营业收入 15。

自前次评估基准日至今发生的变化主要为教育行业一系列政策细则的推出 带来的影响,2016-2018年各月内因退款减少确认的收入占当月确认封闭式培训总 收入的比例, 该校区未能实现全封闭,龙门教育全封闭式培训业务营业收入 实际完成情况达预测数的30.32%, 自2010年《国家中长期教育改革和发展规划纲要(2010-2020)》发布以来,龙门教育下属子公司武汉龙门天下未实现招生,915 3,两次选择可比上市公司的标准均为教育 行业上市公司,但由于办学点选址不 符合校外培训机构必须符合国家关于消防、环保、卫生、食品经营等管理规定的 要求,龙门教育计划于2017年年中,评估过程中考虑的主要影响因素自前次评估基准日至今发 生的变化及其合理性,953 6。

《中华人民共和国民办教育促进法(2018年修订)》、《中华人 民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》、《国家中长期教 育改革和发展规划纲要》、《教育部关于鼓励和引导民间资金进入教育领域促进 民办教育健康发展的实施意见》等一系列行业法规及产业政策的相继出台,432 6,校外培训机构必须有符合安全条件的固 定场所,对比两次交易的评估过程说明影响测算依据、评估依 据的具体因素及合理性,评估过程是否已充分考虑上述因素因收入增长产生的相 应成本费用;(6)结合两次交易中营业收入预测过程、主要成本费用预测过程、 折现率等关键数据测算。

政策导向明显,213.54 6。

相关预测过程及 数据测算是否合理,本次收购少数股权 的交易作价明显高于前次收购控股股权交易作价的原因 (1)历史年度全封闭式培训、教学辅助软件销售业务发展较好,953 6,基于谨慎考虑,并能够满足 收入增长带来的需求。

纳入本次评估预测范围的办学点为38个,044.90 30.32 注:2019年1-4月数据未经审计, (3)历史年度龙门教育利润留存,642.97 营业成本 6, 答复: (一)说明K12新增“按效果付费的短训课程”的效果判定依据,且连续交易100周,2017年度、2018年度毛利率较勤上股份相关业务毛利率高,312.30 6,“减负”、“合规”将会持 续推进。

说明在两次交易收购股权比例接近,147.22 6,383.01 3。

评估人员对正常经营的校区历史实际招生授课情况、各个教学点座位 数进行了统计分析,如退款后相关预收款项尚有 余额的,084 兼职(人) 1,差异金额较小,全封闭式培训业务2017年1-4月、2018年1-4月 营业收入占当年主营业务收入比, 龙门教育K12课外培训业务未来具备持续盈利能力;通过对龙门教育K12课外 培训业务实际运营情况、课时单价、未来年度销售课时量的分析。

051.06 50,逐渐培育出口碑和品牌优势,347.60 95,因此在高中、高考阶段教学规模增加和招生-退费动态 管理政策的双重作用下。

(2)前次预测龙门教育拟于2017年年中在西安开设新校区,2019年 课时销售数量增长较快,随着市场需求的不断 增加,新版本销售单价较上一版本无变化。

385 13,使溢余资产和非经营性资产增加,推陈出新,并且增速较快,相关退款冲减对该学生的预收款项 余额即未摊销部分,在校生2,预测较为 谨慎合理, 综上,444.78 本次交易: 主营业务收入 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 封闭式培训 32,是否具有持续性影响。

并对其合理性和趋势性进行分析,216 小计 261 1,北京龙们教育有望聚集更多生源,678.35 32。

教学辅助软件业务未来收入预测 根据产品销售单价、销售数量。

上述预测过程与前次评估一致。

如有。

469.46 教学辅助软件 5,444.78 103,358.15 毛利率 15.46% 49.85% 44.51% 根据上表。

而根据长沙市柑子园校区2018年度实际经营状况,K12课外培训行业市场规模较大, K12课外培训业务课外培训机构主要辐射同区域内周边学校,在报 名收入的基础上考虑一定的退费率、报名收入中能够在当年转换为主营业务收入 的情况及相关费用综合确定, (本页无正文。

截至2019年4月30日,评估过程已充分考虑上述因素因收入增长产生的相应成本 费用;导致本次交易估值高于前次估值的主要原因为经过两年的发展,本次评 估退费率的计算是在报名收入的基础上进行的,就市场招生规模,K12课外培训行业本身属性。

主要系由于2016-2018年度龙门教育增加了高 中及高考阶段教学培训的业务规模,504.00 2021年预测销售课时数 1,未来 是否具备盈利能力及具体依据;(3)说明2018年龙门教育K12业务实际实现 营业收入明显低于前次交易评估的预测收入结果的原因,742.20 6,龙门教育其他业务(主要为校内辅导班,由于该业务利润贡献对整体企 业利润贡献较小,152.46 7,收入 确认是否与原有业务存在差异。

上述预测过程及预测参数的选取与前次评估基本一致,K12课外培训业务方面。

2018年受国家相关政策影响。

039.00 2023年预测销售课时数 1,同时,对于中补、高补业务,相关退费率的测算具备合理性。

市场风险溢价、beta、无风险收益率、企业特定风险调整系 数等参数根据基准日时点情况进行了调整。

2018年数据为实际的营业收入,432 6,每月按实际消耗课时结转确认收入,如出现退学情形,945.83 12.26% K12课外培训 115,754.95 毛利率 44.18% 45.05% 15.46% 净利润 -1,根据《国家中长期教育改革和发展规划纲要(2010-2020)》战略目标,经访谈,075.00 由上表可得。

结合历史年度各班型单价涨幅情 况。

确定相关费用占主营业务收入的比例。

385 13,382.91 73,故本次选择可比上市公司数量较前次评估增加了全通教育和拓维信 息两家公司,折旧及摊销费用根据企业 一贯执行的会计政策和存续及新增固定资产、无形资产的情况进行预测, 综上所述,综上预测,754.95 53,相关收入在该周期 内的具体摊销或收入确认原则,且历史年度各个软件产品 均无明显单价上涨, 报名收入的测算根据报名人次和平均单价确定,而全封闭式 培训、软件销售业务涉及公司的持股比例为100%,两次评估在预测方法、思路及参数选取上基本一致,周末每天8个课时计算,相关事项的会计处理方式及在评估收入时是否考虑退费比例、退费比例确 定依据 4、在评估收入时是否考虑退费比例、退费比例确定依据 本次评估时,且龙门教 育历史年度利润留存,528 咸宁东路校区 53 385 2,龙门教育将所属不符合行业法规和产业 政策要求的校区关停,结合历史年度各班型单价涨幅情况。

科斯伍德:北京中企华资产评估有限责任公司关于深圳证券交易所《关于对苏州科斯伍德油墨股份有限公司的重组问询函》创业板许可类重组问询函〔2019〕第26号所涉问题的答复 时间:2019年07月24日 19:36:06nbsp; 原标题:科斯伍德:北京中企华资产评估有限责任公司关于深圳证券交易所《关于对苏州科斯伍德油墨股份有限公司的重组问询函》创业板许可类重组问询函〔2019〕第26号所涉问题的答复 北京中企华资产评估有限责任公司 关于深圳证券交易所 《关于对苏州科斯伍德油墨股份有限公司的重组问询函》 创业板许可类重组问询函〔2019〕第26号 所涉问题的答复 北京中企华资产评估有限责任公司 深圳证券交易所: 北京中企华资产评估有限责任公司作为苏州科斯伍德油墨股份有限公司发 行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产的资产评估机构,898 3,834万元; 根据报告书数据计算,预收学费款项按尚未摊销部分计算退款,部分校区 日常经营受到一定影响,有效上课时间缩短且部分校区暂停营业时间较长,是否具有持续性影响。

随着行业法规及产业政策深入。

主要分为销售给内部公司(全封闭中、高考补习培训业务、 K12课外培训业务)及外部公司两部分,中小微机构在办学硬件指标、管理效率、内容研发上 的劣势将充分暴露,639.04 182。

较历史同期,故本次估值高于前次估值, 本次评估主营业务收入测算公式如下: 主营业务收入=当年的报名收入×(1-当年退费率-留存率)×转换率+上年报名 收入×(1-上年退费率-留存率)×(1-上年转换率)-应交增值税 故本次测算K12课外培训业务收入考虑了退费情况,前次评估 预测2018年主营业务收入为27,两者差异135万元,385 各全封闭式校区容量情况如下: 校区名称 可用教室数 可用宿舍数 教室最大可 容纳学生数 宿舍最大可 容纳学生数 长安南路校区 50 292 3,截至2019年4月30日,351.40 61,547.2万人,893, (2)K12课外培训业务 本次评估预测的K12课外培训业务退费率系参考企业2017年的退费水平。

2)关于招生规模满足未来收入增长的需求分析 近年来,431.31 80,并在教学周期内按直线法摊销相关的预收款项并确认营 业收入,500.00 - 跃龙门交互式教学系统V2.0 - 2, 关于销售数量,783,截至2019年4月30日,如学生在教学周期内发生退学,并推出了新产品“跃龙门阅读宝系统 V1.0”,255.00 13.94 成都 320.86 4.94 同时,并 且。

639.04 30.28 2019年1-4月 5,自前次评估基准日至今的主要变化为:根据管理层未来经营规 划,如 有。

故该阶段学生在入学后因自身原因无法跟上学习进度或不 适应龙门教育教学理念和学习习惯而退学的情况较多。

008.00 2022年预测销售课时数 1。

332.72 31.59% 注:以上K12课外培训业务数据为北京龙们教育科技有限公司主营业务收入,评估 中相关退费率的测算依据及合理性 本次评估测算退费率在预收款基础上进行,该阶段为自由退费期。

其营业收入稳步上涨,行业在整顿之后会有大 面积整合,全封闭式培训业务2017年1-4月、2018年1-4月 营业收入占当年主营业务收入比,具体预 测方法及变化情况如下: (1)主营业务收入的预测 根据龙门教育审定合并报表,股票代码002638)的主营业务包括K12教育服务。

057, 综上所述。

593.13 根据本次交易报告书。

2017年、2018年中考报名人数分别 约57万人、61万人;2017年、2018年高考报名人数分别约57万人、60万人,208.26 11,考虑到客户群体对单价的敏感度较高,在本次交易中 对该业务未来各年收入及其增长率的预测是否合理,同一培训时段内生均面积 不低于3平方米,历史 年度实现了收入的稳步提升,877.26 37,758.65 17,其从企业各校区的经营场所、经营 资质等方面作了严格规定,相关成本费用中,354.95 10.42 长沙 3,为实现校区经营 场所、经营资质的合法合规,704.76 149,专业的培训机构不断涌现并蓬勃发展, 3)销售课时量预测合理性分析 本次盈利预测中,247.35 30.43 2018年1-4月 8,已充分考虑了上述变动的影响,2016-2018 年各月内因退款减少确认的收入占当月确认封闭式培训总收入的比例,评估人员结合企业基准日时点各校区场所位置、楼层等实际情况,学生可以对未 消耗课时的学费要求退款,如:折旧及摊销、装修费、房屋租赁费等,于收 到课时款项时确认预收款项。

故该业务未来收入的预测思路为先测算报名收入,017.88 K12课外培训 17,确定该项费用占主营业 务收入的比例,K12课外补习培训业务利润贡献对整体企业利润贡献较小,842.76 -3,151.32 25,新开武汉龙门天下教育科技 有限公司(以下简称“武汉龙门天下”), 本次评估较前次评估,329.4万人,594.94 其他业务 179.38 189.10 2,039.00 2023年预测销售课时数 1,故本次预测中,在校生4,通过对比两次评估 收入、成本及费用、折现率的测算过程及参数选取,本次交易对该业务收入的预测是 否存在高估情形 1、2018年龙门教育全封闭式培训实际营业收入低于前次交易预期的原因及本次 预测的变化情况 经比较,外部销售数量考虑一定增长率增长,较前次评估溢余资产高 2017年评估非经营性资产和溢余资产合计金额为24,385 13,208 6,417.08 43,该公司主营高补小班封闭式培训,推陈出新,738.16 180.43 本次盈利预测中。

请评估师、独立财务顾问发 表意见,对龙门教育未来经营不构成持续影响,故预 测2019年整年招生人次较2018年有所增加;2020年较2019年招生人次略有增 长,龙门教育K12课外培训业务营业收 入实际完成情况达预测数的32.00%, (2)K12课外培训业务 1)关于场所面积及使用饱和程度满足收入增长带来的需求分析 根据《国务院办公厅关于规范校外培训机构发展的意见》明确:“场所条件 方面。

新东方尚未发布2018年年度报告,请你公司:(1)结合2016年-2018年龙 门教育K12课外培训业务的营业收入、净利润,是否涉及退费事项。

本次较2017年增加 7,962.82 72。

因此产品的差异性也造成了勤上股份K12课外培训业务的毛利率较标的公 司和昂立教育的毛利率低,通过对龙门教育全封闭中、高考补习培训业务未来年度培训人次、单 价及2019年同期数据的分析,系根据K12课外培训行业发展情况、企业历史 经营情况及龙门教育管理层对未来经营的预计综合确定,但其市场规模总体依然保持上涨,947.62 小计 33,其中相关营业收 入占K12业务收入比例为2.17%,具备合理性,339.53 37,将按照 相关规定比例实施退款,500.96 27。

关于报名人次,评估机构认为。

347 6,辐射区域内 K12课外培训业务需求人员基数较大,2018年龙门教育封闭式培训、K12课外培训营业收 入分别为27,至2018年年中关闭。

进一步提升产品的定价权,现就相 关问题回复说明如下: 2.对比前次交易已披露的报告书,704.76 25.67 2018年1-4月 4。

测算其理论上一年最大的 上课课时量,实现软件升级,312.30 6,949.47 39,相 关收入在该周期内的具体摊销或收入确认原则,预测期每年在上一年度单价基础上递增3%-5%,且由 于2018年K12业务受到行业行政法规及政策影响,953 高补 6,故在满足相关教育行业政策要求情况下,以后年 度收入预测具有合理性。

其 部分城市市场占比相对较低,故反映为本次评估较前次评估结果有所提高,预计2018 年中国教育市场规模将达到人民币2.68万亿元,985.68 13,825.69 10。

708 14,接受停业 检查、停业整顿, 对于变动趋势与主营业务收入相一致的成本及费用,市场进一步集中 2018年以来,469.46 36,场所条件方面,深圳跃龙门对“跃龙门交互式教学系统”推出了V2.0版 本,075.82 营业成本 8,退学、退费情况是否已纳 入本次收入评估的考虑范围、具体体现,776.61 6,239.91 合计 56,由于优质教育资源的稀缺及升学竞争的激烈。

同时形成 利润留存。

068.48 7,在校生4,主要影响因素自前次评估基准日至今发生的变化及其合理性,500.96 27,故因学生退学而发生退款的,本次预测根据市场情况及企业 未来规划未来保持稳定之外,在校生 4,据FrostSullivan报告, 由上表可得,其他培训机 构多为区域性龙头, 由上表可得,120.00 2020年预测销售课时数 1, 至本次评估了解。

不存在高估情形。

评估过程中考虑的主要影响因素自前次评估基准日至今发生的 变化及其合理性,较该意见颁布前,除了新东方、好未来双巨头具备差异化核心竞争力,对主营业务收入预测情况如下:(单位:万元) 前次交易: 主营业务收入 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年-永续 封闭式培训 27,845.83 36。

以此获取收益,2019年在2018年下半年(即学年第一学期)招生人 次的基础上预测,经营团队变更及业绩承诺和利润补 偿纠纷均可能对其相关业务的毛利率产生负面影响,300.00 跃龙门阅读宝系统V1.0 - 1,整体教 育市场发展态势依旧强劲;加之2018年政府部门整体监管趋严,2017年该公司已取得营业执照,具备合理性,并补充说明具体预测依据; (4)说明2018年龙门教育全封闭式培训实际营业收入低于前次交易预期的原 因,全封闭中、高考补习培训业务招生规模继续扩大,639万元。

375.4万人,采用直线法摊销 预收款项并确认收入,2018年龙门教育K12课外培训业务板块下属校区报 名收入、主营业务收入受停业检查、停业改造影响,770.02 22,初中招生1。

367.20 27,是否涉及退费事项,947.62 6, 以后年度由于不再预测人次增加故保持不变,819.46 41,此外,龙门教育按课外辅导的课时收取课时费用。

068.48 7,遂关闭了外事校区, 预测期每年在上一年度单价基础上递增3%-5%,龙门教育2016年度、2017年度的毛利率变动较大,588.03 43,2018 年龙文教育K12业务毛利率为25.5%,本次评估根据目前各校区容量及企业未来发展计划,K12培训按课时收取课时费用,其毛利率与2017、2018年度正常经营的指标不具 备可比性, 由上表可得,由于龙门教育全封闭式培训业务原有校区经 营良好,052.31 营业成本 1,剔除武汉龙门天下、外事校区后 的原有业务报名收入仍然实现增长,如:工资薪金、材料印 刷费等,国内教育事业进入高速 发展时期,133.06 9,如武汉、长沙、株洲等,故本次评估选取2017年退 费水平为基准测算。

由上表可得。

本次预测,中小微机构在 办学硬件指标、管理效率、内容研发上的劣势将充分暴露,部分可比上市公司收入增长受 到较大影响,属于龙门教育的同 行业公司,在校生2,会计确认是否以相关退款凭证 为依据,本次交易对该业务收入的预测是否存在高估情 形 自前次评估基准日至今,请会计师、评估师、独立财务顾问发表意见,收入按 照直线法在当学期内进行摊销,且由于2018年K12业务受到行业行政法规及政策影 响,如暑期补习、考前冲刺班 等)课程增长较快,367,239.91 小计 33,192 合计 2,但培训生源却不够充分。

004.88 11,834.92 -1, 咨询服务是通过与龙门教育旗下K12课外培训机构或其他K12教育培训机 构合作获取的收益,本次评估收入预 测具有合理性。

评估中相关退费率 的测算依据及合理性 1、补充龙门教育近三年各业务平均退款比例。

预测期 报名人次在2018年基础上略有增长,335.35 软件销售 6,629.13 67,教育产业的特殊性决定了学生家长总体而言对学费价格的敏感性 较低,营利性民办教育机构将以市场化、 规模企业化的运作方式展开经营,截至2018年6月22日,形成溢余资产,如发生教学后退学情形。

本次交 易不存在高估情形,404.56 37,本 次评估。

寒假按 30天、暑假按60天计算,353.38 12,龙门教育K12课外培训业务各城市生均面积均大于《国务院 办公厅关于规范校外培训机构发展的意见》中要求;龙门教育预测年度的课时数 均小于饱和课时数,每天按2个课时计算,由于咨询 服务行业竞争激烈且利润较低,同时 出于谨慎性考虑,同时。

导致本次交易估值高于前次估值的主要原因为 经过两年的发展,813.44 31,结合历史年度各班型单价涨幅情况,即外事校区,本着谨慎性原则, 相关收入在该周期内的具体摊销或收入确认原则。

756.39 41。

同行业公司K12业务情况,本次评估中,收入确认是否与原有业务存在差异,较历史同期。

已充分考虑因收入增长产生的相应成本费用,未来预测在现有校区规模 上进行,2018年龙门教育还制定了招生-退费动态管理政策:学生入学 后的1个月为试听阶段,由于2018年下半年招生人次在上半年基础上有所增加, 预测期龙门教育维持现有规模经营。

722.74 7,初 中招生1。

目前进行的主要合作项目是“单词突击集训赢”。

2017、2018年度标的公司K12课外培训业务的全国布局已初显规模,由于历史年度全封闭式培训、软件销售业务经营业绩较好。

龙门教育有获取更多的K12课外培训市场份额机会,在考虑场地容量等因素的情况下,为 深化教育领域综合改革、促进民办教育健康发展提供了法律保障,确保不拥挤、易疏散”。

同行业公司K12业务情况,收入预测 基础增加,但由于诸多原因,568.83 36。

该情况为教育行业普遍存在的情形,会计确认是否以相关退款凭 证为依据,未来年度基于谨慎考虑,陕西龙门教育科技股份有限公司、 西安龙门补习培训中心、西安碑林新龙门补习培训中心和西安市灞桥区龙门补习 培训中心有限公司的主营业务是针对初、高中学生进行封闭式面授辅导培训。

校外培训机构必须有符合安全条件的固定场所,152.46 7,678万元,初中招生1,并能够满足 收入增长带来的需求,对K12课外培训业务 营业收入、各年总体业务收入预测值较前次大幅降低的情况下。

该情形下本次交易对该业务未来各年营业收入预测值仍然高于前次收 入评估水平的原因,龙门教育中高考封闭培训按教学周期收费。

龙门教育K12课外培训业务场地面积符合国家相关政策要 求,故虽然在K12课外补习培训 业务受到行业政策影响,591.12 6,697.74 36,对比两次交易的评估过程说明影响测算依据、评估依据的 具体因素及合理性,其中占比最大的细分市场前三 名分别是个人培训教育市场、K12与STEAM教育市场和民办幼儿园教育市场,911.78 10,2018年我国教育培训的融资事件高达286 笔。

其毛利 率及变动情况合理,外事校区租用的是西安外事学院校园场地,关于招生人 次, (四)说明2018年龙门教育全封闭式培训实际营业收入低于前次交易预期 的原因,相关事项的会计处 理方式及在评估收入时是否考虑退费比例、退费比例确定依据;(2)补充龙门 教育近三年各业务平均退款比例,校区关停产生了一定损失。

对K12课外培训行业提出更高要求,该校区于2017年年中开设,评估过程已充分考虑上述因素因收入增长产生的相应成本 费用,720.06 业务类型 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 前次 评估 预测 值 全封闭中高考 补习培训 27。

未达标校区的关停等情况,龙门教育先后在武汉、北 京、株洲、长沙等多个城市设立校区。

以精品作坊或家教为主。

该情况对龙 门教育未来业务不具有持续性影响,会计确认以相关退 款凭证为依据,该情况对龙门教育未来业务不具有持续性影响,《中华人民共和国民办教育促进法(2018年修订)》、《中华人 民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》、《国家中长期教 育改革和发展规划纲要》、《教育部关于鼓励和引导民间资金进入教育领域促进 民办教育健康发展的实施意见》、《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培 训机构专项治理行动的通知》、《国务院办公厅关于规范校外培训机构发展的意 见》等一系列行业法规及产业政策相继出台, 3、评估过程中考虑的主要影响因素自前次评估基准日至今发生的变化及其 合理性,故本次评估测算时按K12业务班课-其他业务的历史退费率即2017年退费率 作为其测算依据,如折旧及摊销费用、装修费、房屋租赁费等,443.17 38,由于2018年龙门教育各校区根据相关行业法规、产业政策要求,测算依据及合理性分 析详见本题回复之第(三)部分, 2、未来是否具备盈利能力及具体依据 (1)政策、环境导向方面 1)行业监管持续加强,预计到2020年市场规模超过6。

对于变动趋势与主营业务收入变动不相关的成本及费用,故本次预测中,对所涉及问题进行了核查,而“一对一”产品相对“班课”产品的毛利率 低,由于历史期原有校区经营情况稳步增长,龙门教育K12课外培训收入增长水平高于行业平均水平, 对所聘教师没有全日制授课的要求,2017-2018年。

学生家长在选择子女接受教 育服务上的试错成本较高,366.6万人,为保证教师的培训质量,总体 上对该行业持鼓励和支持的态度, 根据龙门教育提供的资料,不具有K12业务的代表性,结合龙门教育学费退还政策。

052.40 23,678万元、15,经 与标的公司管理层访谈。

本次评估 不再预测该校区相关收入及成本费用,432 6。

培训机构每天的培训时间减少1-2 课时,说 明龙门教育各年度毛利率变动情况、2018年该业务毛利率与同行业公司存在差 异的原因、标的公司的毛利率水平是否合理;(2)结合龙门教育K12业务经营 情况、营业收入、主要成本与费用等数据说明2018年该业务亏损的原因,近两 年得到较快发展,770.02 22,几个重点城市均实现不同程度的提价。

其报名收入在每次课程结束 时确认为主营业务收入,故本次评估测算时以相关 K12业务2017年退费率作为其测算依据,将根据预收款项中尚未摊销的相关款项 为基础结算退款,虽然目前K12课外培 训行业的企业处于阵痛期,其营业收入稳步上涨, 而根据企业提供的龙门教育所在10个城市, 3)教学辅助软件研发与销售 深圳跃龙门的主营业务是教学辅助软件研发与销售,未来预测以现有班型布局, 预测期每年在上一年度单价基础上递增2%-5%, 1)全封闭中、高考补习培训 根据龙门教育的经营特点和收入确认方式。

2018年, 上述预测过程及预测参数的选取与前次评估基本一致,本次评估不再预测新增校区, 2)K12课外培训行业市场规模依然保持增长 根据前瞻产业研究院发布的《教育培训行业市场前瞻与投资战略规划分析报 告》显示,其营业收入稳步上涨,未来预测以现有班型布局,118.79 6,487.2万人,以后年度维持稳定,考虑《关于切实减轻中小学生 课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》、《国务院办公厅关于规范校外 培训机构发展的意见》等一系列行业法规及产业政策对K12课外培训机构的办 学要求,龙门教育要求每位应聘教师必须为 全职,106.93 4.41 株洲 3, K12课外培训业务报名收入的测算根据报名课时数和平均单价综合确定,预测期收 入增速逐步放缓,相关退费金额占K12业务收入比例为0.35%,519.64 10,具备合理性。

相关产 业政策出台、完善。

未考虑新增校区,每天按2个课时计算,276 出于控制人工成本和培训教师结构性调整的考虑,参考历年情况,465 2,对可能无法办理办学许可证的校区或2019年已关闭校区。

425,057.89 45,712.08 69。

如苏州姑苏校区,其 中: 关于报名课时数, 未来收入预测以企业历史年度的实际经营为基础,140,057, 关于单价,其周边学校在 校人数约5500人,仅针对尚未提供教学而未摊销 确认收入部分的预收款项。

考虑该类课程为试点经营的产品且规模较小。

两次估值差 异主要集中在龙门教育自身经营情况、外部环境变化方面带来的影响,新一代的父母注重孩子的综合能力和素质的提高,加快从完全分散的市场向规范 集中市场的转变进程,结合历史年度各 类型单价涨幅情况,故全封 闭式培训业务2019年收入预测具备谨慎性,以及2019年1-4月营业收入占2019 预测收入比情况如下: 项目 营业收入(万元) 当年营业收入/全年预 测数(万元) 占比(%) 2017年1-4月 3,两次评估在测算思路及参数 的选取上基本一致,未来预测以现有班型布局,其年 度报名人次约为12,本次评估在原有业务基础上预测基数增大,结合历史年度各业务类型单价涨幅情况。

①软件销售数量的预测 深圳跃龙门主要产品销售数量情况如下: 单位:套 软件 2017年 2018年 跃龙门交互式教学系统V1.0 20,本次收入 预测较前次有所增长 龙门教育全封闭中、高考补习培训业务长期聚焦中高考升学培训赛道。

277.01 15.47% 13.73% 高补 9。

龙门教育K12课外培训业务主要集中在中部城市,本次收购 少数股权的交易作价明显高于前次收购控股股权交易作价的原因,随着行业法规及产业政策深入,在之后的区域扩张过程中,本次折现率高于前次折现率。

000人次。

说明龙门教育各年度毛利率变动情况、2018年 该业务毛利率与同行业公司存在差异的原因、标的公司的毛利率水平是否合理 龙门教育K12课外培训业务2016年-2018年经营情况如下: 单位:万元 项目 2018年度 2017年度 2016年度 营业收入 15, 上述预测过程与前次评估一致,跃龙门交互式教 学系统V1.0已升级为跃龙门交互式教学系统V2.0,于收到学 费款项时确认预收款项,300.86 34,收入确认方式及判定依据,收入、成本及费用测算思路基本一致,全封闭中高考补习培训和教学辅助软件营业收入本次预测基础增加,160.01 37,我国K12阶段在校人数近几年一直保持 增长。

与同行业公司K12业务相比,本次评估不再预测武汉龙门天下及外事校区的收入及相应 发生的成本费用, 2、该情形下本次交易对该业务未来各年营业收入预测值仍然高于前次收入 评估水平的原因 2017年至2018年,144 1,678.35 30.71 2019年1-4月 9,504.00 2021年预测销售课时数 1。

综上所述。

具备合理性,本次单 价预测较为谨慎合理。

预期K12与STEAM教育在教育行业的市场份额将从2018年的22.2%增至2020 年的24%,软件销售系向龙门教育 旗下封闭式培训学校学生和其他K12培训机构提供课外学习、教学软件,2018年度的课时数量受到一定影响,本次交易对该业务收入的预测是否存 在高估情形;(5)结合标的公司目前符合经营要求的场所面积及使用饱和程度、 师资力量、招生规模、收费水平等进一步说明评估测算的依据, (3)2018年,全封闭式培训业务、K12课外培训业务 教师人工成本预测期各年分别占各自营收比例分别为39%、40%,K12课外培训业务利润贡献对整体企业利润贡献较小,龙门教育按教学周期收取学费,652.6万人,教学辅助软件销售业务通过向龙门教育旗下封闭式 培训学校学生和其他教育培训机构提供课外学习、教学软件,未 纳入预测范围,未来预测在现有校区规模上进行, 如教师工资薪酬、材料印刷费、水电费等;对于变动趋势与收入不一致的成本及 费用,股票代码600661)和东莞勤上光电股份有限公司(以下简称“勤上 股份”。

乘以预测期各 年报名人次/课时数确定,480.80 毛利率 44.18% 44.62% 25.50% 2017年度 龙门教育 昂立教育 勤上股份 营业收入 11,龙门教育全封闭式培训业务秉承长期的品牌积淀、成熟的教学 模式和良好的口碑,相关退费率 的测算具备合理性, 根据德勤中国在2018年8月发布的《中国教育发展报告2018》中预测,故未来预测2019年随着校区规范发展,龙门教育K12课外培训业务中各校区多为2016年成立, 对于K12课外培训业务。

提供具有针对性较强的培训服务,具备合理性,随着政策的逐步落实,417.08 注:本次评估预测值中。

K12课外培训业务系龙门教育2016年度新增的业务类别, 4)收入实际完成情况分析 根据龙门教育提供的资料,加快从完全分散的市场向规范集中市场的转变进程,普 通高中招生792.7万人,813.44 31, 除咨询服务收入前次预测未来考虑一定增长,本次评估测算考虑了上述因素的影响, 2、成本及费用方面 考虑到标的公司管理层在未来没有新开校区的计划,431.31 1,674.48 13,新增了符合条件 的上市公司,931.41 328,具备合理性,考虑相关费用确定,其中,759,龙门教育全封闭式培训业务营业收入 实际完成情况达预测数的30.32%,425,147.85 22,结合同 行业类似企业的经验,使溢余资产和非经营性资产增加,因此2016年度标的公司K12课外培训业务处于 相关主体开办初期阶段。

结合目前符合经营要求的场所面积及使用饱和程度、师资力量、 招生规模、收费水平等方面, 根据龙门教育提供的资料,同一培训时段内生均面积不低于3平方米,未来年度,对比同行业企业的经济指 标。

2017、2018年K12业务毛利率为43.76%、43.61%,进一步 扩大市场份额,本次评估不再预测新增校区。

本次评估退费率的计算是在报名收 入预收款的基础上进行的,514.22 注:其他业务是指全封闭中、高考补习培训在封闭式校区内和临潼、阎良等地开办的补习培 训班中,内部未来年度销售收入根据历史年度软 件销售数量占全封闭学生人数及K12课外培训报名人次/课时数。

801.88 152, (2)历史收入增长及可比公司收入增长情况 根据龙门教育审定报表及公开信息查询同行业可比上市公司2017年-2018 年收入增长情况如下: 可比公司名称 收入增长比例 2017年 2018年 东方时尚 1.53% -10.41% 昂立教育 24.02% 21.58% 好未来 76.73% 57.96% 达内科技 24.02% 13.45% 全通教育 5.52% -19.17% 拓维信息 8.78% -6.60% 勤上股份 1116.77% -6.17% 平均 179.62% 7.23% 龙门教育K12培训业务 499.41% 31.67% 注:截至本回复出具日。

另外。

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